此之外，美联储还认为，当前美国的商业已经停滞不前，如果降低再贴现率的话，也许能够刺激贸易市场，让经济得到复苏。但美联储没有想到的情况发生了，贴现率下调这一措施让本来就持续“发烧”的股市从此变得高烧不退。
太初三年美国全年的股票市场都在升温。统计所有的证券经纪人贷出的贷款数据，从年初的28.18亿美元上升到年末的35.58亿美元，足足增加了7.4亿美元。而且太初四年12月3日，在纽约股票交易市场里的股票交易量再度创造了历史新高。持有股票的人群迅速扩大，不管是纽约，还是旧金山这样繁华的大都市，甚至在平原地区的那些乡村小镇，股民也比比皆是，这些股民们晚餐后所谈论的，永远都是一个话题：股票。美国从上到下都在支撑股市往上涨，一旦出现疲软现象，柯立芝总统和财政部长安德鲁??梅隆就会发表讲话，适时给股民吃下一颗定心丸。
和股价一路飙升情况相反的是，共和四年下半年的时候，商业活动的情景则是一落千丈，而且那种颓势简直难以挽回。就在太初五年2月，纽约的慈善协会会长写了一份报告：“目前的失业率是战后这段时期最高的，创造了历史纪录。”在这样的情况下，股评家和一些分析人士都开始不断地向股民发出警告，穆迪投资者服务公司也表示：“目前，股票的价格已经远远超过了预期状态，股市正以一种很不理性的状态下运行着，而且谁也不知道，我们需要花费多大的力气才能把现在的股市调整到它的正常状态。”但这样的警告并未引起重视。
太初五年3月1日，穆迪再次宣称：“只有在货币变得过剩以后，银行不得不鼓励信用扩张，那么公
第四百六十九节 资本市场的隐忧(2/7)